EUROBONDS

Длинные облигации по цене на исторических минимумах на фоне опасений из-за роста инфляции из-за эскалации конфликта с Ираном и торгуются с доходностью 7.6%

Естественно, на рекордных показателях выручки и чистой прибыли, акции пробивают локальное дно, а аналитики инвестбанков уже в среднем “потеряли” более 40%.

Oracle Corporation. 2Q26. Компания неплохо отчиталась за 2Q увеличив выручку до рекордных $19B (+11% q/q, +20% y/y) и чистую прибыль до $4.3B (+15% q/q, + 25% y/y). Несмотря на рекорды показатели по выручке, чистый денежный поток отрицательный, хотя с рекордных $-11.5B в 1Q26 сократился до $-1.8B.

Новый обеспеченный евробонд компания разместила уже под 8% на 8лет, хотя было время размещалась под 12%. В целом неплохая история и можно торговать лотами 1К, риcк на нефть. Рейтинги от всех агентств на уровне B+ со стабильным прогнозом.

Суммарный долг компании составляет $1,35B (0% q/q, -1,5% y/y), чистый долг - $962M (-3% q/q, -17% y/y). Долг представлен двумя выпусками еврооблигаций с погашением в 2029 и 2031 годах, при этом по короткому выпуску компания исполнит call-опцион уже в этом месяце - за счёт средств, привлечённых в рамках нового выпуска еврооблигаций с погашением в 2034 году. Таким образом, в ближайшие пять лет у компании отсутствуют су…

Talos Energy. 1Q26. Компания отчиталась за 1Q, выручка составила $472M чистый убыток - $256M. Убыток по большей части связан с обесценением активов $145M и повышенной амортизацией $230M на активах, полученных после приобретения QuarterNorth. При этом маржинальность бизнеса остаётся на высоком уровне - Adjusted EBITDA margin составила порядка 60%, Adjusted EBITDA $283.2M (+37% q/q, -21% y/y).

Vedanta Resources. Резкое падение облигаций компании 6 июля 2026 года было в первую очередь вызвано её собственной деятельностью по рефинансированию - в частности, выпуском нового долга под значительно более низкие ставки, что снизило привлекательность существующих облигаций с более высоким купоном. Долларовая облигация VEDLN 11 ¼ 12/03/31 упала на 12 фигур до 100,5%, что стало крупнейшим однодневным падением с момен…

Реальные ставки UST-10Y снова упали до нуля, при этом доходность держится на максимумах с 2007 года. Перед кризисом инфляция выросла до 5.5%, а во время него, на фоне замедления экономики, упала до -1.26%, что позволило ФРС опустить ставку до нуля. Будет ли сейчас аналогичный сценарий - большой вопрос, особенно из-за возобновившейся войны между США и Ираном.

New High Yield Bonds. 27W26 MONITCHEM HOLDCO 3 S.A. – химическая компания из Люксембурга разместила обеспеченные 5-летние облигации под 8% объемом €625M SCOTTISH HYDRO ELECTRIC – компания предоставляет коммунальные услуги в Великобритании разместила 15-летние облигации под 6% объемом £350M HYBAR LLC – американская сталелитейная компания разместила 8-летние обеспеченные облигации под 7.375% объемом $400M VEDANTA R…

FEDERAL RESERVE. 02Q26. Баланс ФРС с начала года чуть подрос - в основном за счёт роста портфеля UST при продолжающемся сокращении MBS. Одновременно ускорилась инфляция +1,5 п.п. с начала года до 4,2%, а ставка ФРС осталась неизменной на 3,75%. При этом госдолг продолжил расти - с начала года $+694B, до $39.2T или около 123% ВВП. Дефицит бюджета остаётся существенным, но с начала года почти не изменился: $-1.657B во…

Хвост виляет собакой или как ETF, созданный следить за акцией, стал сам её двигать. Гонконгский leveraged ETF на SK Hynix вырос до $13B всего за 9 месяцев и стал настолько крупным, что сам начал двигать акцию вместо того, чтобы просто следить за ней — в волатильные дни он формирует до двух третей оборота бумаги, его падения обваливают весь Kospi и отзываются на мировых рынках, банки-контрагенты упираются в лимиты ри…

Логично, что после IPO компания сразу вышла на рынок облигаций и на хайпе заняла $25B по очень низким ставкам. После размещения облигации упали, особенно самая длинная SPCX 6.65 07/15/56, рухнула уже на 4 фигуры и уже торгуется с доходностью 7% с тремя инвестиционными рейтингами.